4月14日晚，盐湖股份（000792，SZ）披露2018年业绩快报，公司2018年虽实现近180亿元营收，但营业利润及净利润仍为亏损，净利润亏损约35亿元。

《每日经济新闻》记者注意到，盐湖海纳PVC一体化等三大项目是盐湖股份主要的业绩“累赘”，这三大项目预计合计亏损67亿元。而自2005年起，上述项目陆续上马，但项目落成后收效不佳，2017年公司就因海纳PVC、金属镁等项目而产生大额亏损。

实际上，除前述几个项目外，盐湖股份的钾肥及锂资产成色不错，2018年上半年，相关产品毛利率超60%。因此，有投资者开始支招，“能否将亏损资产剥离，专心发展钾肥业务？”

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连续两年巨亏 可能披星戴帽

盐湖股份的业绩受三个项目拖累，其中，综合利用一、二期项目预计亏损7.68亿元，盐湖海纳PVC一体化项目预计亏损12.24亿元，金属镁一体化项目预计亏损47.2亿元。

金属镁一体化项目是其中亏损最大的项目。据了解，2008年时，盐湖股份引进了挪威海德鲁的一套年产5万吨电解镁的生产装置，并以此为模型设计了10万吨/年金属镁一体化项目。该金属镁一体化项目还包括100万吨/年甲醇及甲醇MTO制烯烃、240万吨/年焦炭等。

金属镁一体化项目在设计之初（2010年）的总预算为200亿元。2013年，项目总投资增长至279亿元。盐湖股份在2018年5月回复深交所问询时曾表示，八年间，经三次修改预算，盐湖股份在金属镁一体化项目中的投资资金已达到386.45亿元。其中，来自盐湖股份的自有资金占比仅30%，约89亿元，其他部分全部来源于银行贷款，这对盐湖股份的财务费用及资产状况构成一定影响。而截至2018年末，盐湖股份总资产750.32亿元，总负债562.45亿元，资产负债率74.96%。

盐湖海纳PVC一体化项目预计亏损亦超10亿元。盐湖股份表示，“项目受安全事故影响”。2017年2月，青海盐湖海纳化工有限公司（以下简称盐湖海纳）相关装置在维护保养过程中发生火灾，造成1900万元损失，生产系统暂时停产。2018年5月，盐湖海纳委托第三方施工单位实施现场设备更换时发生安全事故，相关装置暂时停车。

此外，盐湖股份的综合利用一、二期项目因受天然气供应量影响，全年生产装置都没能满负荷运行，因而造成亏损。

14日晚，盐湖股份还披露了2019年第一季度业绩预告，公司预计，第一季度亏损2.1亿元~2.7亿元，亏损原因还是上述三个项目整体负荷较低导致亏损。

连续两年亏损或将难以避免，这也意味着，在2018年年报披露后，盐湖股份的股票将被实行退市风险警示（在公司股票简称前冠以“*ST” 字样）。

9.79亿元输血子公司 遭三董事反对

值得一提的是，2018年12月27日盐湖股份公布了七届董事会第十二次会议决议案：子公司盐湖海纳融资债务偿还压力大，身陷亏损泥潭的盐湖股份还拟向盐湖海纳提供9.79亿元的财务资助。该议案虽然最后获得通过，但是投票的11名董事中有3名投了反对票，他们认为“盐湖海纳连续发生安全事故导致近年来持续亏损，经营状况并未明显改善，偿债能力不足，公司对盐湖海纳提供财务资助风险较大”。

而深交所也在1月4日针对该资助事项向盐湖股份发出了关注函，要求公司详细说明对盐湖海纳进行财务资助的必要性和合理性，是否有利于维护上市公司股东利益，以及盐湖海纳安全事故多发的情况。根据盐湖股份披露：2016年至2018年，盐湖海纳造成严重损失的安全事故已经有三次，造成经济损失超过9亿元。而公司为盐湖海纳贷款提供连带担保责任的实际担保余额仍有31.64亿元，若该等贷款不能按期偿还，公司则需承担保证责任，且将会影响到盐湖股份的信用等级。

对此，有投资者追问：“公司守着聚宝盆，但是近年来经营业绩迟迟不见好转，为什么不能把有些行业剥离出去？另外，为什么债转股迟迟没有消息？”就此盐湖股份回应表示：供给侧结构性改革是公司2018年 

‘一号工程’，是实现公司‘健体瘦身，轻装上阵’的重要举措，公司成立工作组，负责推进该项工作。待有实质性进展公司会履行相关程序并披露。

公司金属镁项目全年整体生产负荷较低

盐湖股份经营业绩频繁“爆雷”，公司股价亦受影响。自2017年10月起，盐湖股份的股价就持续震荡下跌，目前在7元/股左右。一些投资者在股吧中还提出，金属镁一体化项目业绩持续上不来，长期拖累公司业绩以及股价，“能不能剥离了？”

百川资讯有色分析师杜帅兵告诉《每日经济新闻》记者，目前金属镁行业在国内主要做中低端产品，集中在陕西、山西等地，中小企业偏多，易受环保政策影响。其还指出：“今年一季度，镁价因环保核查等原因一度提升，但价格上来后需求又回落了。”

盐湖股份披露，公司金属镁项目的相关煤田因环保治理尚未恢复生产，对焦化、甲醇装置原料供应影响大。另外，公司金属镁项目全年整体生产负荷较低。

杜帅兵指出，金属镁的需求一般比较稳定，而业内大部分企业都开工不足。其提供的数据显示，2018年，国内镁锭产能187万吨，产量仅83.9万吨。目前国内金属镁厂的产能大多在2万~3万吨/年，能做到8万吨/年的镁厂几乎没有。

而盐湖股份的金属镁项目产能为10万吨/年，2017年底金属镁一体化项目已全面进入试车阶段，2018年上半年，核心装置金属镁日产负荷逐步提升，但整体生产负荷还较低。

杜帅兵认为，虽然盐湖股份规划了10万吨/年的产能，但其可能很难有这么大的产量。

除上述金属镁等项目外，盐湖股份的钾肥及锂资产的质量不错。盐湖股份2018年中报显示，上半年公司来源于氯化钾的营收约33.2亿元，占总营收的42.3%，氯化钾毛利率高达73.45%；碳酸锂的毛利率为60.95%，但规模较小，仅占总营收的4.3%。

对于项目的连续亏损，盐湖股份作何打算？4月15日，盐湖股份回应《每日经济新闻》记者称，公司在积极推进改革，从2016年开始与工行、建行签署合作协议，通过实施债转股等措施来化解困难，但因涉及相关方利益众多，推进较慢，如有重大进展，公司会履行相关程序并及时披露。

来源：《每日经济新闻》​​​​